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光大证券:预计22年大盘股业绩将更具有优势 关注两条主线


中信建投:稳增长防御性上涨行情能走多远?

【中信建投:稳增长防御性上涨行情能走多远?】当前地产及基建链基本面预期的改善,以及相对较低的估值水平及分位或使其具阶段性的相对收益,可进行阶段性配置,从实际基本面情况及未来改善幅度出发进行评估,地产链、基建链上涨的绝对收益空间则较为有限。从预期兑现角度看,两会前后是重要观察时点。

  近期大小盘风格反复切换

  2021年2月以来,小市值风格明显占优,但是在9月之后,大小盘风格开始反复切换。2021年2月以来,随着贵州茅台等“抱团股”的大幅下跌,市场风格逐渐由之前的大盘股转向小盘股。但9月之后,大盘股的股价相对表现出现了一定的反弹,下半年以来频繁的风格切换现象表明市场还未形成共识,那么2022年市场的大小盘风格将会如何演绎呢?

  决定大小盘风格的核心因素是什么?

  通过对宏观经济、盈利、流动性等方面的研究,我们发现有三个因素对于大小盘风格的变化有重要的影响。长期角度来看,大的市场波动过后,大小盘风格往往会发生转换;年度维度方面,大小盘的相对景气度对风格有重要的影响;此外,大小盘的相对换手率超过极值时往往会发生小级别的风格转换。

  大的市场波动后往往会发生大级别的风格转换。2006年至今,共发生两次大级别的市场大小盘风格转换,分别在2007年10月及2015年6月的市场大型波动之后。2007年10月的市场波动后,小盘风格明显占优,而在2015年6月的波动后,大盘风格相对更占优。

  相对业绩对于年度的大小盘风格有重要影响。从年度维度来看,业绩增速高的板块表现通常更好。2008年至2021年的14年间,大小盘的业绩增速差与相对涨跌幅多数时间是同向的,主要的背离出现在2015年前后,而这与当时极端的市场风格以及市场大幅波动之后的风格回摆有关。

中泰证券:三大主线将驱动春季行情低估值蓝筹修复

【中泰证券:三大主线将驱动春季行情低估值蓝筹修复】2022年一季度社融等关键指标有望实现“技术性企稳”,货币政策和流动性或全年维持宽松,全年降息降准“小步多次”可期。要格外关注“春季行情”,市场风格表现或先权重后成长。“稳经济”主线下,三大主线将驱动春季行情低估值蓝筹修复:1)绿电:“量价齐升”最具确定性主线;2)国企改革“三年试点”收官;3)财富管理型券商。

  此外,相对换手率对于短期的大小盘风格有一定的影响。我们用沪深300的换手率减去中证500的换手率来衡量大小盘的相对换手率。当相对换手率达到极端值时往往会发生风格的短期转换,其中,当相对换手率高于99%分位数,风格往往会向小盘转换,而当相对换手率低于1%分位数,风格往往会向大盘转换。

  预计22年大盘股业绩将更具有优势,大小盘业绩将发生逆转,大盘风格有望占优

  预计22年大盘股业绩增速将领先于小盘股,大盘风格有望占优。相比大盘股,小盘股业绩弹性更大,更容易受基数效应及市场整体盈利变动的影响。在小盘股21年业绩增速高基数及22年A股盈利增速大概率下行的背景下,预计2022年中小盘股盈利增速将显著下行,同时预计小盘股将整体面临较大的盈利下行压力,大盘风格将有望相对占优。

  预计“春季躁动”仍将如期而至。在短期乐观的盈利增长、较强的政策动力以及海外资金的积极流入态势之下,预计未来一段时间市场仍将有较好表现,“春季躁动”仍将如期而至。

  行业配置方面建议继续关注消费及稳增长两条主线。主线一是消费板块,包括食品饮料、医药、家电、汽车等;主线二是稳增长板块,包括建筑建材等传统基建,以及风电光伏等新型基建。

  风险分析:疫情超预期恶化,消费需求大幅不及预期。

(文章来源:宇观策略)

方正证券:盘点春季躁动 2月份上涨概率是全年最高的

【方正证券:盘点春季躁动 2月份上涨概率是全年最高的】A股市场上的“春季躁动”行情主要体现在2月份上涨,2月份上涨概率是全年最高的。自2000年至2021年,Wind全A指数2月份上涨概率达到77%,远高于其他月份,其次是11月,各年度二月份涨幅方差相比其他大多月份也较低。

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